首先想强调的是从财富管理角度看，个人觉得对于优秀的量化基金和优秀的主观价值基金而言，两者本身没有优劣之分，本人资产配置除了配置了顶尖头部量化基金外，也是主观深度价值投资的信徒，国内几位非常认可的价值投资大佬的写的周报，月报，以及文章等精华内容也是数年来奉为圭臬，个人重仓股平均持股周期都在三年以上。在过去五六年给客户做资产配置的方案中，也是坚持主观长期深度价值基金和量化基金均衡配置的思路。股票投资的本质是预测，主观和量化的区别只是在于研究的方法过程不一样，执行的方式不一样，但是本质上殊途同归。对于资产配置而言，就像饭桌上点餐吃饭，可以根据自己的身体状况和口味来，合适最重要，最重要的是要吃好喝好，不要碰到挂羊头卖狗肉用地沟油的“餐厅”。就像感冒吃药，你觉得板蓝根更适合你，就吃板蓝根。觉得快克更适合，就吃快克，关键是适合和能解决需求。

下面回归正题，聊聊最近比较热的量化：

关于量化交易量占比市场总成交量近半的谣言，已经有多家专业机构辟谣，这里就不重复赘述了，反正结论就是：大致量化交易的成交额占比市场总成交额的20%左右，主观依然是绝对的主力。

国内头部量化公司过去五六年都是在强监管环境下发展出来的，比如衍生品的运用2015年股灾后就被一定程度限制了。国内头部量化机构，过去几年快速发展过程中和监管应该是有保持常态化沟通的。监管层在大方向上肯定也是支持中国本土发展出具有全球竞争力的量化交易机构的，就像易主席说的在成熟市场，量化交易、高频交易比较普遍的，那么在我国金融市场必然逐渐开放的大趋势背景下，我们的金融市场向全球的量化基金机构开放交易也是必然的，因此中国本土市场需要发展出具备国际竞争力的量化投资机构其背后的意义也显而易见。

对于量化交易如何更加全面细致的监管，也必将是国内监管层和目前头部量化机构在实践中共同去完善的。也是我国金融市场能够逐渐对外开放，做大做强的基础。

同时易主席也提到了量化交易在增强市场流动性、提升定价效率的同时，也容易引发交易趋同、波动加剧、有违市场公平等问题，这里反应的是任何一种交易方式都有其两面性，有正面意义，同时也存在问题，那么对于问题如果去监管防范，需要大家共同去思考；

这里我简单聊两点：

首先我的观点是从交易逻辑上讲国内量化股票基金整体相比较主观股票基金应该是股市更纯粹的长期做多力量。为什么？

国内量化基金现在的主打策略都是指数增强，该策略不管什么行情，都是永远满仓做多，不择时，是市场上最长期持续做多重要力量之一。就是哪怕确定股灾来了，主观基金纷纷砍仓跑路的时候，量化多头指数增强基金也会保持满仓运作，硬抗波动。

反观不少主观基金都是市场情绪好就重仓融资加杠杆，见势不妙立马砍仓，哪里热闹一窝蜂就去搞哪里，这种才是市场的最大的投机分子，助涨助跌。当然市场上也有主观基金是在真正践行深度长期价值投资的，这些都是值得我们敬佩和作为资产配置的重要选择之一的。

再说下国内量化基金里细分稳健策略是多空和市场中性策略，有空头仓位，但是始终会保持多头仓位市值大于等于空头仓位市值，没有净空头敞口。简单来说国内头部股票量化基金只做多，不做空。

并且一支股票量化基金持股上千支，也就不会有道德风险，一支票就占基金千分之几的比例，没有道德风险产生的利益基础。同时给大量中小市值公司提供了流动性，提供了交易量（所以很多亏钱骂街的散户应该感谢量化，没有量化基金去给他们手里的票提供交易量，给市场提供流动性，手里的小票就别指望解套了，都卖不出去，难道指望那些管几百亿上千亿的主观基金去买你手里的市值几十亿的票？至于亏钱真的只能怪自己水平不行）。反而主观基金一般重仓搞某几支票，是容易产生道德风险，老鼠仓，内幕交易等违法犯罪行为的，所以一般建议选择主观基金一定要重视这方面的风险尽调。

首先不少习惯标题党，带节奏的自媒体在评述量化时动不动就爱拿海外量化基金说事，国内和海外量化基金最大的不同海外量化基金是可以单边做空的，在市场单边下跌情况下趋同交易的确会助长下跌趋势。

但是国内【头部股票型量化基金】是默认潜规则不允许单边做空的，做空股指衍生品最多只能用来对股票多头仓位进行对冲保护。那么就不存在在市场下跌时趋同交易，助涨下跌了的情况。

另外交易微观层面的“趋同交易，加剧波动”，这个的确存在，不过这个小到个人交易者、大到主观公募、主观私募不都是这样吗？资金不都是哪里有机会，哪里热度高，就一窝蜂往哪里涌吗？远的看2015年上半年牛市，看看热门主观公私募基金不都是重仓互联网概念股，近的春节前主观公私募不都是重仓大白马，贴上所谓核心资产的标签抱团炒作，再近的就是最近半年，看看主观公募不管什么主题的都重仓新能源、半导体、光伏之类的，这难得不是更严重的“趋同交易，加剧波动”，因为量化整体规模相比较主观依然是小的，并且量化基金一般持股都是在几百支到上千支，十分分散，有利于市场价格发现，提高市场有效性，而主观股票基金一般是重仓5-10支股票，持股集中，因此目前就“趋同交易，加剧波动”主观交易对市场的杀伤力要更大。

那么最后为什么很多人一提到量化就潜意识觉得这不是个好东西呢？而主观基金不管怎么波动大家都习以为常呢？其实一切的恐惧都是来源于未知，等大家接触量化多了，了解多了，配置多了，慢慢就习惯了，就像一百多年前用惯看惯马车的时代，突然冒出了汽车，大部分人第一反应都是这个应该没有马车靠谱。

(洞见特约稿件 | 荣荣Richrong）