在聊今天的文章之前，小金想和大家先来回顾一下过往的市场热点。

2017年的市场热点是”漂亮50“，人人都追绩优股。

2018年，股市下跌由牛转熊，没有及时减仓的人，最后的复盘总结是：投资的第一要义是保住本金！

2018年的下跌，让2019年的上涨充满了确定性，在这样的市场上，保守在一定程度上就相当于亏损。

到了2020年，医药，消费和科技三大赛道，让白酒四大天王（张坤、萧楠、刘彦春和王宗合），医药女神（葛兰）彻底出圈，成为顶流。

到了2021年，去年的医药，消费和科技都成为三大深坑，谁碰谁倒霉。取而代之的是新能源这个超级主力。

细数了我们过往五年的市场热点，我们会发现一件事，这些市场热点除了风格多变之外，而且经常会在自己的投资能力圈之外，那这个时候，对于投资者而言，就显得尤为难受了。追吧，担心追涨杀跌，不追，眼看着收益也眼红。对于普通投资者来说都是煎熬，对基金经理来说更是如此，尤其是在今年比较极致的成长风格之下。

为什么突然说到这个话题，因为小金在浏览了不少基金经理的半年报中，发现了一个有趣的现象。

据上证报报道：有长期坚守消费的基金经理已在基金半年报中进行了深刻反思，明确转向成长风格。但是从上周四的基金实际净值涨幅来看，多只主投消费的基金并未如预期般实现净值的较大幅度上涨。以汇添富消费升级为例，天天基金数据显示，上周四基金净值估算涨幅为2.18%，基金实际净值涨幅为0.39%。类似的还有鹏华外延成长，值得注意的是，鹏华外延成长基金经理陈璇淼此前已坚守多年消费股投资。

而深入去看，则会发现：至少完整经历了一轮牛熊，从业7年以上，平均年化10%到15%的基金经理来说，没有一个直接大跨度的切换投资风格。即便他们同样感受到了选股和估值体系遭受的巨大压力。

比如广发老将，从业十几年的傅友兴先生，在半年报反思的同时，也谨慎的进行组合调整：

我们一直非常重视规避估值泡沫，坚持逆向投资，过去这种投资策略为持有人带来了较为稳定的收益。但是在今年比较极致的成长风格市场下，我们的选股和估值体系遭受了较大的压力。

展望2021年下半年，我们依旧能预见疫情对经济的扰动，因此在政策上出现大幅转向的可能性较小。下半年，对国内经济无法过分乐观，但美国经济也许会有反弹。我们需要密切跟踪美联储的政策变化及国内通胀的演变。

广发稳健策略未来将继续进行组合调整。我们将会把组合持仓均衡分布于大消费、医药、高端制造和科技四大板块，在这四个长期赛道中深度挖掘可以长期投资的个股，改变过去过多布局在低估值低增速板块的特征，提高组合长期盈利空间。

公募的情况，小金带大家了解了一下，那么私募中擅长消费的基金经理又是怎么看待这一现象？在市场的波动中，是否为了短期业绩而改变自己的持仓？

带着这一疑问，我们也和同犇投资的童驯先生进行了交流。童驯先生表示：在波动中是否降低仓位也一直是我们反复思考、权衡的问题，但对于价值投资来说，我们更关注企业的价格是否匹配其真实的内在价值。目前持仓的波动是资金切换、情绪波动带来的价格影响，并非行业长期景气变化或个股基本面发生变化，甚至在股价下跌中，优秀的公司长期回报空间变大，更具有投资价值。在产品安全的情况下，我们不能轻易放弃优秀公司的股权，但也的确要更加优化目前的配置，同犇会坚守消费服务行业主赛道，同时招募先进制造行业的研究员，加强从行业比较的视角去思考中短期的投资机会。

最后，小金有个问题想和大家聊聊，当前情况下，你是否坚守自己的能力圈还是短期业绩导向？

同犇投资：市场上为数不多的由多年新财富最佳分析师组建的阳光私募

上海同犇投资管理中心（有限合伙）成立于2014年1月，创始人兼投资总监童驯先生有19年证券研究和投资经验，创立同犇前在卖方曾连续5年获得新财富第一，创立同犇时品牌定位为聚焦大消费。同犇投资崇尚基于深入基本面研究的价值投资，以投资实业的眼光去投资股票，通过自上而下和自下而上相结合，重视草根调研，重视人脉积累，寻找有“预期差”的股票。重仓的股票必须深入研究且能持续紧密跟踪。

同犇选择大消费、深耕大消费是基于行业比较的结果。长期来看，消费的机会较为确定，较容易把握。 比如童驯不仅在最擅长的食品饮料领域赚钱，也能去挖掘物业和消费电子领域的机会。从这个角度讲，同犇的成功并非是“躺赢”于大消费，而是一开始就在鱼多的地方钓鱼。如童驯所言，想明白聚焦大消费这条赛道并坚持，是同犇第一个核心竞争力。

共同富裕政策下，先富带动后富，国家仍会支持和大力发展消费和消费服务行业，推动消费升级， 做大整体消费市场。鉴于大消费是条长期景气、牛股倍出的赛道，也鉴于童驯在大消费领域的认知优势和资源积累，同犇值得我们看好与关注。