市场回顾
3月A股市场普跌，总体表现为加速下跌后快速反弹企稳。万得全A指数3月收跌 -7.52%，创下近十四年同期最差表现(仅次于2008、2005年)。
三大指数亦大幅下挫，上证指数一度深跌-12.68%，深证成指、创业板指一度跌近 -15%；最终，本月上证指数收跌-6.07%，创业板指收跌-7.70%，深证成指收跌 -9.94%；流动性较差的科创板科创50指数收跌-12.69%，且几乎无反弹。规模指数方面，本月上证50指数下跌-5.91%，沪深300、中证500指数跌约-7.7%。总体上证指数表现最强，走出了岛形反转。市场整体风格仍偏防御。
从行业表现(申万二级行业)来看，本月房地产服务、煤炭开采领涨，板块涨幅分别为16.7%、14.2%；医药商业、渔业、房地产开发等亦有10%左右的涨幅表现；消费电子、能源金属、风电设备跌幅居前，其中消费电子板块跌幅达-21%。
从一季度表现来看，上证指数下跌-10.65%，深证成指下跌-18.44%，创业板指下跌 -19.96%，科创50指数下跌-21.97%。（万得全A -13.92%）。行业表现，煤炭开采以31.5%的绝对涨幅优势领涨，房屋建设涨幅14.8%次之，林业、渔业、旅游及景区、房地产服务涨幅约9%紧随其后；数字媒体、消费电子跌幅超-32%领跌。
3月美股先抑后扬，先是受加息预期及俄乌冲突影响走了一个短期的二次探底，随后连续快速反弹，最终收复2月失地，3月道琼斯指数上涨2.32%，纳斯达克指数上涨 3.41%，标普500指数上涨3.58%。一季度，道琼斯指数收跌-4.57%，标普500指数收跌-4.95%，纳斯达克指数收跌-9.10%。
相较于A股、港股走势，美股等表现出了相当强的韧性。纵观美国历史上1999/06-2000/05、2004/06-2006/06、2015/12-2018/12三次加息周期，仅加息初期市场出现一定的回调，后续直至加息周期结束，美股均录得不同程度涨幅。
3月港股加速下跌后快速反弹，一度深跌近-20%，触及到了18500附近的中期支撑位，最终恒指收跌-3.15%；恒生科技指数收跌-10.94%。3月恒生AH溢价指数冲击2015年高点后过山车，仅收涨0.13%，不过仍处于相对高位，且仍受制于长期压力位150左右。
策略展望
一季度，全球局势突变、国内疫情变化成为A股市场方向的主导因素。2月底俄乌冲突爆发，俄罗斯受到各方制裁，跨国资金流动信心受到严重影响，引起全球金融市场预期的大幅变化。之前市场关注的美联储加息反而并未对市场形成较大扰动，虽然是时隔三年后美联储再次开启加息周期，但受到地缘政治影响首次加息仅25基点，略好于预期，美联储表现出了克制，美股提前转涨。
但是，由于国内疫情出乎预料的全面多点爆发，导致市场对疫情修复的预期转向，国内外不确定性的加大，导致市场出现了巨大的波动。国内主要市场都经历了惨烈的下跌，远弱于全球股市的表现。这体现出投资者对短期及长期的宏观、微观、市场等层面的信心匮乏。
虽然短期很难见到信心的快速恢复，但是站在二季度初的时点向全年看，一季度悲观情绪得到了较大程度的释放。3月底地产板块的转暖，一方面体现出市场热度的回升，同时也体现出市场对国家政策效果的预期开始有所变化。相对于此前对稳增长各种政策的无动于衷，情绪和期待度方面略有好转。且市场急速下跌之后，成长类行业的估值大幅修正，对于资金的吸引力逐步显现。
市场此前担忧俄乌冲突对全球局势变化的影响，一方面情绪得到了较大程度的释放，同时随着局势情况的逐步明朗，市场对此次危机的关注会逐步从避险转向机会。从长远看来，若俄乌短期不能达成和解，对于依赖俄罗斯资源（包括天然气、农产品等等）的欧盟国家影响会逐步加大，对欧洲经济的影响将是十分巨大且深远的。当然，局势冲突对全球各国的原材料成本都会造成重大影响，且短期也会影响我国一部分消费型产品出口，但更直接的是欧洲制造业、生活成本的更大幅度提升，长远看来有利于低成本、高质量的中国制造企业出口，市场份额有望进一步提升。
而疫情的多点爆发是逐步走出疫情的必然阶段，疫情之后的经济恢复进程虽有曲折但一定会如期到来，市场的悲观情绪已经在逐步释放。4月份可预见的市场风险多来自于局势变化导致的短期一季报不及预期、长期不确定性的增加。但这些预期已经在下跌过程中有所体现和释放。“危”与“机”进入到逐步切换时段，可以更多关注后续带来的机会。
优质稀缺资产的价格由于非理性的下跌出现了更好的位置，从长期布局的角度考虑，机会高于风险。无论是宽信用还是稳增长，政策的持续度预示着更好的确定性。具体来说“稳增长”和“转型升级”的结合，持续布局经济结构升级的细分领域，重点关注转型期稳增长的护航行业。兼顾成长性与确定性，长短结合，优中选优，依旧是最好的选择。
短期看，一季报将为未来一个月比较重要的关注点，但整体来说，预期都已经在负向调整，因而能有较好业绩的标的会有更明显的相对表现。此前我们认为俄乌冲突会对资源品产生很大的影响，这已经开始显现，虽然其持续性市场还存有疑虑，但一季度具有确定性业绩的标的在市场中的稀缺性明显。而成长方向的超跌股带来估值风险的释放，与业绩匹配度有所提升，配置吸引力增加。
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