8月A股市场经历了几次重大考验，指数呈现调整态势。9月影响市场的利空因素在减弱，而政策落地逐步刺激经济回暖会逐步显现。当前市场在寻找新的突破方向，大概率进入新一轮周期。三季度起，环比逐步改善到明年上半年的标的将会逐步受到市场青睐。短期的情绪性杀跌给优质标的带来加仓时机。
市场回顾
8月A股市场整体保持调整态势，万得全A指数月度收跌 2.86%。本月上证指数表现相对较强，仅跌 1.57%；深证成指、创业板指、科创50指数则分别收跌 3.68%、3.75%、5.44%；规模指数方面，上证50、沪深300、中证500指数延续跌势，分别收跌 1.09%、2.19%、2.20%，中证1000指数出现补跌，收跌 5.15%。
年初至今，上证指数、深证成指、创业板指、科创50指数仍分别跌 12.02%、20.47%、22.64%、26.36%；上证50、沪深300、中证500、中证1000指数分别跌 15.65%、17.44%、16.36%、15.72%；万得全A跌 14.47%。
行业表现方面，以申万二级行业为例，本月动物保健II、煤炭开采分别以10.4%、9%的涨幅领涨，出版、文娱用品、油服工程等涨约6%紧随其后。本月金属新材料领跌，跌幅17.3%，风电设备、汽车零部件、乘用车、装修建材、家电零部件、冶钢原料跌11.5%-12.8%不等；其中，家电零部件、金属新材料此前已连续三个月大幅上涨。
年初至今，煤炭开采以43.3%的涨幅大幅领涨，非金属材料、家电零部件分别涨21.5%、13.5%位列二、三；数字媒体年内仍领跌，跌幅42%，计算机设备跌34.1%，软件开发、装修建材、半导体仍跌近30%。
策略展望
8月份市场经历了几次重大考验，月初佩洛西事件引发台海局势升级，是对市场的一次考验，但是市场体现出了较好的理智和韧性。但由于全球对经济衰退的担忧导致了各国股市的下跌，国内市场对衰退的担忧升级。且下半月随着中美摩擦局势逐步升级，同时疫情恶化导致市场对管控升级预期的增加，叠加财报季影响，前期强势板块均出现明显回调。
月底华为任正非内部发文再提“寒冬论”，进一步加剧市场对于经济前景的悲观预期，指数出现放量大阴，开始共性杀跌。而美联储主席意外鹰派表态，美国9月加息75基点预期加强，导致市场悲观情绪推上顶峰，市场进入全面调整。
这些因素中，对全球经济的悲观预期一时间难以回转，虽然各国都在采取措施应对，但实体经济转暖并非一朝一夕之事，而中美之间的摩擦也是未来我们要长期面对的，并不会在短期内有变化，市场的对此的悲观论调会一直存在。
而国内疫情管控却是存在预期差的，一方面实际的管控力度虽然有所增加，但是对经济活动的影响实际在减弱。另一方面，更关键的是，未来的管控整体会朝着尽量有利于经济发展的方向转变，因为在对稳经济的目标上，各方是高度一致的。一旦市场得到明确管制放松的信号，便是重大利好。而财报季已经收官，上市公司整体表现是略强于市场此前预期的，且短期暂无业绩因素的干扰。
因此，9月份，整体看影响市场的利空因素在减弱，而政策落地逐步刺激经济回暖会逐步显现，从宏观和微观数据上看都会有所体现。政策方面，本月MLF、LPR均出现小幅调降，相比于全球通缩的大环境，国内货币政策环境仍相对偏松。同时市场正逐步切换思维到四季度以及明年上半年，利好因素会逐步影响市场情绪。
而相较于全球其他权益市场，A股的相对资产价值还是比较明显的，在此前的月报中我们也有所论述。全球衰退过程中，相较于欧洲、其他发展中国家，中国经济的韧性是较好的，发展动力也是较强的，资产价值也就是更为凸显。
美国虽然也会比较强势，但是面临比中国更多的内外问题，通胀高企美联储被动紧缩货币激进加息，企业高增速难以维持，美股高估值被刺破，美股配置价值下降。港股作为中美摩擦的中间地带，会一直经受双重考验，短期个股机会大于指数机会，长期看确实大量标的处于底部价值区间，配置则需要慎重择时。
总之， 8月底出现的低位超跌、滞涨板块轮动、大金融护盘、消费股轮番表现等，表明市场在寻找新的突破方向，大概率将进入新一轮周期。9月上旬会是比较好的再配置阶段，以科技制造为主方向的风格依旧会延续，但是细分板块会有调整，且标的也会有所变化。
如前所述，三季度起，环比逐步改善到明年上半年的标的将会逐步受到市场青睐。若疫情得以管控放松，投资、消费等方向的机会也会逐步出现。上月我们认为情绪未稳需要观察，但经历了8月的情绪三次释放，短期的情绪性杀跌给优质标的带来加仓时机。
虽然整体局势未稳，经济企稳需要时间，且海外局势动荡必将对中国也有所影响，市场情绪波动较大会是常态，需要注意谨防短期宏观、微观各种风险的扰动，但长期看机会大于风险。
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