开年第一周，市场贡献了非常火热的行情，上证指数连阳不断冲破新高，科技风格相对占优。随着新年开门红效应支撑春季行情显著，增量资金入市增强市场情绪，两融与成交额也稳步上涨。板块方面商业航天领域热度持续发酵，政策支撑下景气度迅速上涨，传媒等板块在相关企业港股上市带动下情绪上涨。当前市场仍处在资金面与政策面共振的春季行情中，趋势有望持续，但需警惕短期波动风险。
本周私募业绩整体飘红，各股票策略绝对收益亮眼，但量化超额却转向，此外量化对冲相对逊色。
本周主观股票策略从平均收益上看并未跑赢上证，虽然内部实现普涨（仅限金斧子观察产品），但仅1/3的管理人产品跑赢指数，其中与市场行业风格相对契合的管理人产品涨势较猛，但大部分产品涨幅相对稳健。
展望后市，春季躁动行情预计将持续，主观策略仍有较大发挥空间。但值得注意的是，当前市场情绪虽然较强，但春节长假将近，要警惕部分资金赚取收益后获利了结行为引起的板块回调，小幅震荡在所难免，短期有机会也伴随风险，建议逢低布局。产品挑选上可以通过稳健与成长双边布局，既捕捉市场行情，同时筑强组合抗风险能力。
本周量化股票策略绝对收益在指数的支撑下表现亮眼，市场整体上涨比例上行，波动率小幅下行。但从超额表现上看，除300指增外，其余指增超额表现普遍转向，500指增超额相对最弱。虽然从行业与全市场来看大部分都在上涨，但从指数成份股来看，各大指数成份股跑赢指数涨跌幅的并不多，近上证、沪深与A500将近50%，其余都较低。因此指数内部成份股分化明显，并不利于量化策略创造超额。
本周跟踪的量化对冲策略普遍下跌，产品平均收益为-0.6%：
1）阿尔法端，本周观察的产品中仅有沪深300平均超额为正，中证500、1000的指增产品平均超额均为负，尤其是中证500指增平均超额为-2.17%，以中证500、中证1000为主的产品表现较差；
2）对冲端，本周沪深300、中证500、中证1000股指期货基差由正转负，而后再转正。本周中证500期货对冲成本处于低位，IC2602、IC2603、IC2606分别为-0.15%、1.22%、5.38%。往后看，经过快速上涨的开门红，指数或有调整可能性，对冲策略不利的环境或有所改善。
本周债市小幅震荡，中证全债微跌0.19%。12月CPI出炉，同比小幅上涨至0.8%，主要受果蔬以及贵金属价格拉动，核心CPI同比维持在1.2%。其中能源价格下行较明显，主要受国际原油价格下行连带影响。宏观经济数据相对稳定，虽有转好迹象但并未有大幅修复表现，预计仍对债市形成一定支撑。但目前权益市场走强，股债跷跷板效应仍对债市情绪形成一定压制，债市当前仍以交易预期为主。
本周南华商品指数2.54%，周度趋势反转；细分指数中，黑色（2.17%）、有色金属（5.28%）、农产品（1.14%）,周度趋势延续；能化（1.82%）、贵金属（5.69%）趋势反转。
跟踪的量化CTA产品普遍上涨，平均收益为1.72%：
1）交易量，wind商品指数日均成交额为3.3万亿元（环比-10.59%），日均持仓额2647亿元（环比7.80%）；
2）波动率角度，就5交易日滚动波动率来看，除了农产品，其他指数均有不同程度提升，黑色、有色金属提升最高；
3）因子方面，多数因子都上涨，时间序列动量、长期时间序列动量、短期波动因子、波动因子、流动性因子、持仓变化因子等近一周收益超2%，趋势跟踪、截面、基本面量化策略等子策略均有不同正收益。
宏观对冲策略主要是管理人根据不同的经济周期阶段，合理灵活的配置股票、债券、商品等不同资产，通过分散来降低组合的相关性，本周宏观策略表现稳健。
原油方面，本周油价震荡反弹。受美委纠纷以及伊朗示威活动影响，地缘风险溢价形成支撑，但更多仍在情绪面而非影响实际供给格局。供给方面OPEC+会议预计对原定暂停增产计划保持不变，需求方面目前仍处于美国取暖油旺季阶段。展望后市，南美地缘博弈持续升级，国际局势瞬息万变，地缘溢价短期内预计仍将有所支撑。但长期上原油供需失衡格局仍是逻辑关注点。贵金属方面，金价持续高位震荡。美国12月非农新增5万人，低于市场预期，失业率小幅下行，可见就业市场当前没有大幅变化，通胀没有明显升高趋势。当前，鲍威尔突发被刑事调查，美联储独立性持续受到挑战，若鲍威尔履职因此受到影响，美联储降息预期或出现变化，贵金属价格则仍有上涨空间。
华安合鑫：美国页岩油资源在枯竭，而委内瑞拉作为西半球核心产油国，其资源对全球能源供应平衡的影响长期存在，这成为美国觊觎其石油并发动战争的核心动因之一。2026年，低油价下美国页岩油产能日趋见顶，其他非欧佩克产油国产能增长放缓，以沙特为首的欧佩克+产油国大概率重掌石油定价权，这些国家的石油财政盈亏平衡点较高，对油价有强烈诉求。复盘历史轨迹，大宗商品通胀三阶段，黄金-铜铝-原油。黄金铜铝价格都在创历史新高的路上，只有原油价格在底部趴着。美部长通告全球，美国将无限期控制委内瑞拉石油销售。委内瑞拉的石油资源禀赋决定他在中高油价下才有巨大价值，美国是全球最大的石油产油国，考虑优质页岩油在枯竭，目前处于石油价格周期底部，未来石油价格中枢大概率上移。
守朴资产：12月通胀数据有所修复，有色产业链价格普遍上涨带动PPI同比降幅收窄，环比涨幅小幅扩大，黑色和能化价格持续弱势。当前通胀水平依然较低，尚不足以对货币政策的宽松形成掣肘。
银叶投资：第一周收益率脉冲上行，主要受到在央行买债力度不及预期和权益市场风险偏好提升的影响，债券ETF赎回量陡增，客户的资产切换迹象显著。但权益市场持续强势过程中，并没有看到债券市场加速杀跌，开年的第一段赎回冲击过后，债券收益率高位稳住，30年国债见到新高2.32%之后，并没有加速，反而转入下行回到震荡区间2.20%—2.30%的震荡区间仍然有约束力。此处当做震荡区间上沿看待，短期仍然在区间内波动。
纽达投资：“十五五”开局政策密集落地，市场情绪较为乐观。两市成交额显著放大，单日成交额突破3万亿元，反映了场外资金正在积极入场。A股春季行情有望延续，但经过连续上涨后，短期市场或需要通过震荡来消化获利盘。
合晟资产：短期资金面充裕支撑短端品种，建议以票息策略为主。对长端品种持谨慎中性态度，关注政策面与LPR调整信号。中期需警惕“弱现实”向“强预期”转化的调整压力。策略上建议保持中短久期，提升组合流动性，灵活对冲风险。
