随着资本市场改革，财富管理成为了中国金融生态系统的下一阶段增长点——中国居民约50万亿美元的可投资资产推动了投资方式从存款向金融产品再分配，预计到2025年将创造580亿美元的潜在收入池。虽然当前立足稳固的银行和券商将继续主导竞争格局，但是线上平台凭借对零售客户尤具吸引力的服务和价值主张，持续扩张市场份额，预计到2025年线上券商的份额将升至约20%。随着资产管理规模和理财收入的潜在市场双双扩大，我们预计2020-2025年线上券商盈利的年均复合增速为30%、 2025-2030年增速为20%。
家庭财富和资本市场改革
推动财富管理增长
家庭财富增厚及资本市场改革正在推动中国财富管理行业快速增长。高盛研究部预计到2025年家庭可投资资产将达到50万亿美元，且随着家庭和资金管理机构寻求更高收益，人们对公募基金、私募基金及理财产品的投资需求将超过存款需求。与美国相比，中国家庭与日本和德国家庭拥有更多相似之处，我们预计未来五年中国的可投资资产、存款转化以及杠杆增长势头将比这些国家此前快速增长期的走势更加平稳。
- IPO重大改革将继续提高资本市场的广度和深度并推动投行业长期增长，扩大家庭资产的投资范围
- 未来十年，投资者群体和市场结构的机构化将持续推进，家庭投资需求将因财富快速积累而不断升温
- 家庭财富正在各种产品类别中重新分配，推动基于市场的真实资管业务（公募基金、私募基金及银行理财产品）长期增长，而影子银行产品（信托）和券商通道业务则相应削弱。
详细分析请参见高盛今年早些发布的报告：“描绘2030年路径：逾2,000亿美元商机”。
财富管理潜在市场预测
财富管理是中国金融生态系统中增长最快的领域之一，预计到2025年潜在市场将从2020 年的280亿美元增长至580亿美元（境内520亿美元，境外60亿美元）。高盛研究部将财富管理与资产管理业务分开，将前者视为创造产品销售收入的业务，将后者视为产生管理费收入的业务。虽然当前立足稳固的银行和券商主导代销渠道，但新兴的线上平台和第三方理财机构正借助面向不同客户群体的定制化卓越服务逐步扩大市场份额。由于公募基金和私募基金的增速快于其他资产，基金销售将是推动高利润率业务增长的关键。
关于产品销售，高盛研究部认为最大的机会在于家庭存款转化，预计将推动其他可投资资产增长，因此销售费给渠道带来的收入可用于产品销售并帮助家庭分配财富。我们并未计入客户为资产管理转移按次付费的情况，主要是因为定制化金融服务可由不同的资金管理机构根据不同的费用结构提供。不过，客户管理费可能在资金管理机构收入中占据可观比例，特别是通过私人银行向超高净值人群提供的定制化服务。
线上赋能者：
它们是谁？在做什么？为何能成功？
线上赋能者均从折扣经纪商起步，但此后通过整合经纪、两融、基金销售和资产管理业务扩张至财富管理领域。与传统券商相比，线上券商通过更低的价格、讨论专区、投资教育、IPO申购及基金代销为零售客户提供更好的服务和价值主张。随着资产管理规模和理财收入的潜在市场双双扩大，到2025年线上券商的市场份额有望逐步扩大至20%左右，高盛研究部预计2020-2025年线上券商盈利的年均复合增速约 30%、2025-2030年增速约20%。大约4,000万客户的潜在市场不仅为盈利可持续增长提供坚实基础，还对抵消高度周期性的经纪业务所造成的短期波动大有助益。
零售经纪的竞争格局以及中国线上赋能者的不同点：
- 传统券商具备一些共同点：1) 更关注机构或高净值个人客户；2) 手续费较高；3) 大部分获客经由线下渠道。
- 美国传统线上券商与香港线上券商的共同点：1) 专注于零售客户；2) 经纪和两融服务提供价格折扣；3) 主要采取线上获客。
- 与传统线上券商不同，中国线上赋能者设有讨论专区和用户生成内容 (UGC) 平台，不仅可激励用户群，还能让零售投资者如获专业投资者的待遇，因为他们可以接触到公司非交易路演、宣讲会和动态更新，从而加速学习曲线。这有望提高用户的终身价值，特别是考虑到大部分用户比较年轻（30-40岁）并且具有长期投资积累财富的能力和意愿。
来源：高盛 高盛GoldmanSachs
免责声明：本文系网络转载，版权归原作者所有。如转载众多，无法确认真正原始作者，故仅标明转载来源。本文所用图片、文字如涉及作品版权问题，请第一时间告知，我们将根据您提供的证明材料确认版权并按国家标准立即删除内容！本文内容为原作者观点，并不代表本号赞同其观点和对其真实性负责。
