#金斧子基金行为观察
开兴寄语
为什么将基金行为作为重要市场分析指标?因为再嘈杂、复杂的市场都是由人和人的行为组成,而A股这个市场情绪波动(人的行为波动)尤其大,总原则“人往高处走,水往低处流”。
人是指研究员、分析师、基金经理群体,水是指市场风格、资金流向、投资机会。人会研究好的投资机会,水会寻找低的位置。
同时,不管是个人还是机构,永远只有小部分人独立思考,永远都是大部分人随波逐流。再结合,“逆向思考”与“长期主义”才是投资的好朋友这个投资铁律,基金行为观察,将非常有利于我们帮助好客户做科学的资产配置。
上周市场震荡下行,沪深两市日均成交额1.07万亿,较前值下降1550亿,仍然保持较高的交投活跃度。上证指数下跌1.63%,收于3521点,深圳成指下跌1.35%。由于开年不利,A股趋势性下跌,市场杠杆率(融资交易额/交易额)持续数周下行,仅为7.39%。
行情方面,上周医药生物行业涨幅最大,上涨2.41%,其次是电力设备(+2.13%)、有色金属(+1.69%)。跌幅最大的前三个行业分别是建筑材料、家用电器、建筑装饰。万得690个概念板块中,新冠肺炎检测涨幅最大,周度涨幅20.05%,其中40%概念指数收涨,热门主题为智能汽车、有色金属和环保,分别上涨了2.95%、1.71%和0.18%。
市场估值方面,最近一周上证A股市盈率16.36倍,历史分位数49.09%,处于合理位置;创业板市盈率63.82倍,历史分位数77.39%。热门行业:食品饮料市盈率41倍,历史分位数76%;医药生物市盈率34倍,历史分位数29%;电子板块市盈率33倍,历史分位数17%,电气设备市盈率51倍,历史分位数83%,通信板块市盈率38倍,历史分位数50%。
基金发行方面,上周新成立基金总规模达202.48亿,周度环比增长111%。其中股票型基金160.48亿元,混合型基金16亿元,债券型基金26亿元。
公募方面,今年诸多基金出师未捷,市场剧烈回调,超过60只成立不足一年的新基金净值跌破0.8元。去年新成立的1898只新基金当中,截至今年1月17日,已有231只基金净值低于0.9,66只基金单位净值跌破0.8元。
金斧子认为,作为家庭财富增值工具,基金投资更应注重长期复利投资。由于公募业绩考核机制更看重短期,导致基金经理行为短期化和同质化,并形成抱团,加剧了市场波动,加上市场行情难以预测,因此公募基金短期内具有一定的亏损风险。投资者需要理性看待,长期持有能够熨平短期波动。聪明的投资者不应以短期业绩论英雄,而应放眼长期,坚持长期主义,才能享受到财富的复利增值。
私募基金方面,中基协公布最新数据,截至2021年底,私募证券基金总规模达6.12万亿元,同比增长+63%。从2020年9月底的3.2万亿,到2021年底的6.12万亿,我国私募证券基金管理规模近乎翻倍,发展势头令人吃惊!2019年市场走出熊市泥潭,私募规模增速转负为正,2020年净增54%,2021年增速进一步提升到63%,行业进入炼金时代!
第一,私募追求绝对收益,较佳的激励机制将投资者和管理者的利益捆绑一起。在激励机制方面,私募基金更能吸引高净值投资者。相比公募,私募基金在绝对收益、风险控制和投资策略多元化方面更加适配高净值理财客户的需求,同时合理的激励机制让GP管理人和LP投资人利益高度绑定。
第二,中国资产配置从房地产转向金融权益资产。房地产成为灰犀牛已经是众所周知的事情,政府收紧房地产市场,打击房地产投机行为,房地产的投资属性大大减弱,行业颓势明显,推动高净值理财客户减配投资性房地产,转投金融权益资产。私募具有仓位灵活,风格多样化等优点,获取绝对收益能力突出,更容易吸引高净值投资者的注意力。事实上,近几年私募规模井喷式增长,说明了私募已经逐步成为我国中产家庭新的理财工具。
总而言之,A股维持小幅震荡格局,市场杠杆率有所下降,但仍然维持超1万亿的成交热度。市场在低估值(医药)和高估值(电新板块)行业来回切换。
从中基协公布的数据来看,去年公募和私募基金行业规模又上了新的台阶,公募基金以近25万亿的规模,成为A股市场不可忽视的重要力量。私募近三年扩容凶猛,其出色的业绩表现,合理的激励机制,绝对收益获取能力突出,直接推动行业进入炼金时代,目前私募已经逐步成为我国中产家庭新的理财工具。
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