金斧子周度市场观察
第51期
金斧子投研中心以周为单位，从主要指数、估值变动、资金流向、波动率等维度回顾上周A股、期货市场行情，同时概览上周市场重大事件，时刻保持对宏观、行业、估值、风格、个股的深刻洞察，为投资者提供系统、规律、长期可跟踪参考的重要指标，最终输出专业的大类资产配置建议，并为超高净值客户提供全品类、全方位、全周期的“水星50”资产配置定制解决方案。
输
水星价值最新观点解读
本周沪深300下跌1.09%，上证指数下跌0.06%，具体行业方面，计算机、新能源领域表现突出，家电、食品饮料表现靠后。从全年维度来看，今年流动性环境大概率也会呈现阶段性波动特征，但是自3月底部以来，核心资产的强势反弹也到了一定的高位，热门行业和个股的估值提升也难以为继，因此整体市场依然会呈现轮动的行情，超额收益依然需要通过自下而上精选个股来实现。
具体下半年布局上，作为“新经济捕手”，我们相对看好港美股中新经济，以及电子半导体、新能源产业链上游、高端制造等结构性投资机会。尤其是社交、游戏、电商、消费电子、国潮品牌等具备可复制的新经济平台型公司。“国内越红海，国外越蓝海“，这些公司有望在出海的巨大应用场景下实现高速成长。
金斧子水星核心资产指数
截至2021年6月11日收盘，金斧子水星核心资产指数净值为5.10，大幅跑赢沪深300（1.43）、恒生指数（1.22）、创业板指（2.25）。
从2015年1月1日起至2021年6月11日，金斧子水星核心资产指数累计回报率达410%，同期沪深300，恒生指数和创业扳指总回报分别为42%，22%，125%。
金斧子大类资产配置分析框架
一、股市行情速览
1、本周重要指数表现
2、本周行业指数表现
3、本周估值变动情况
4、本周陆/港股通表现
5、本周证券类交易指标观察
二、期货行情速览
1、重要指数
2、商品指数波动率
3、股指期货波动率
三、基金行为观察
四、上周市场大事件
五、市场主流观点
1、买方主要观点
2、卖方主要观点
六、金斧子大类资产配置建议
01
股市行情速览
本周重要指数表现
本交易周期（06/07-06/11）上证综指收跌0.06%，深圳综指收跌0.47%，创业板综收涨1.72%。两市成交4.94万亿元，周度日均市场成交额为0.99万亿元，较上个交易周期日均减少近0.0005万亿元，环比减少0.47%，投资者情绪略仍积极。其中上证综指成交2.22万亿元，换手率0.77%，深圳成指成交2.72万亿元，换手率2.09%，创业板指成交为1.06万亿元，换手率1.22%。
本周行业指数表现
对比上周A股呈上涨趋势，本周A股大部分行业涨跌均衡趋势，行业方面，28个申万一级行业中14个上涨，其中，计算机、综合、汽车、电气设备、采掘涨幅前五。
本周估值变动情况
最近一周（2021/06/07-2021/06/11）上证A股指数市盈率15.87（历史分位数45.11%），市盈率较前值-0.04，创业板指市盈率70.98（历史分位数86.38%），市盈率较前值-0.20。
本周茅指数表现
茅指数主要包含消费、医药、科技等领域成长性较强的部分龙头公司，其走势一定程度反映了机构抱团股的整体表现。
最近一周（2021/06/07-2021/06/11）茅指数涨跌幅为+0.2ppt，较前值-0.1%。茅指数成交量涨跌幅为20.1%，较前值+24.6ppt。
本周陆/港股通表现
本周陆股通净流入29.31亿元，主要净买入隆基股份，次为中远海控、伊利股份，与上周相比，个股净买入金额规模较上周规模下降；主要净卖出宁德时代，次为三一重工、恒瑞医药，个股净卖出金额较上周规模较上周规模下降。
本周港股通净流出15.47亿港元，主要净买入腾讯控股，次为中国海洋石油、比亚迪股份，与上周相比，个股净买入金额规模较上周略微下降；主要净卖出小米集团-W，次为腾讯控股、美团-W，个股净卖出金额规模上升明显。
资金需求、资金供给
本周证监会核准9家IPO批文，较上周数量增加5家，预计募集金额增加约36.91亿元；并购重组本周有1家，较上周增加1家。本周股权融资规模为349.65亿元，较上周规模增加159.14亿元。上周限售解禁规模为5,386.89亿元，本周理论规模为664.90亿元，较上周，本周解禁压力较小。本周新成立偏股型基金份额638.78亿份，较上周增加了约377.71亿份，与上周相比新成立基金数量呈增加趋势。
本周港股通合计流出资金15.47亿港元。板块方面，主板本周净流入-1,326.84亿元，创业板净流入-37.39亿元，分别净流入变化87.52亿元，169.48亿元。
市场情绪
06月11日上证50、沪深300、中证500 平均换手率分别为0.23、0.50、1.47较上周略微下降。
06月11日上证50/沪深300/中证500升/贴水率分别为-0.23%、-0.16、0.00%，持仓排前二十名多空单比分别是是0.83、0.81、0.83，较上周持仓多空比略微下降。
最近一周（2021/06/07-2021/06/11）沪深日均交易额为9875.78亿元，较前值-46.41亿元。
近一周上证A股成交额2027.10亿元，较前值-126.27亿元。创业板成交额693.93亿元，较前值+44.33亿元。
最近一周（2021/06/07-2021/06/11）杠杆率（融资交易额/交易额）为9.15%，较前值-0.40%。
利率及汇率
利率方面，本周（06/07-06/11）银行间同业利率呈现下降；国债收益率呈微涨态势，而企业债收益率则呈微涨态势。
货币方面，本周（06/07-06/11）央行货币净投放0亿元，逆回购（7天）500亿元。06月04日当周央行货币净投放0亿元，逆回购（7天）500亿元。
02
期货行情速览
重要指数表现
股指期货波动率
商品指数波动率
03
基金行为观察
公募基金发行量及仓位
最近一周（2021/06/07-2021/06/11）成立的偏股型公募基金份额为3.57亿份（较前值-22.33亿份）。
偏股混合型基金平均仓位在86.20%（较前值-0.57%），股票型基金平均仓位在88.12%（较前值-0.51%）。
私募基金发行量及仓位
截止2021年4月，私募证券基金存量规模为48,014.8亿元（较前值上升+3469.81亿元），月度发行量为498.55亿元（较前值下降-238.46亿元）。
截止2021年4月，私募证券基金平均仓位为75.38%，较前值上升+4.86%。
机构调研数据
近一周（2021/06/07-2021/06/11）内，关注度较高的前十个个股调研情况如图。
04
上周市场大事件
央行发布中国区域金融运行报告：2020年，全国国内生产总值同比增长2.3%
投资新兴市场的ETF今年以来吸引近300亿美元，投资中国的ETF最近一周资金流入最多
债券通“南向通”正在落实细节，有望于7月启动
A股新增投资者连续15月破百万，总数逼近1.9亿
商务部：消费促进月交易额4.82万亿元，同比增22.8%
全球半导体市场强劲复苏，中国连续多年成全球最大半导体消费市场
上证50、沪深300等指数样本股大调整生效
阿里巴巴CTO：阿里正在研发无人卡车
5月动力电池产量环增6.7%，磷酸铁锂电池占比升至63.6%
05
市场主流观点
卖方观点
中信证券：存量博弈主导市场，把握短期轮动机遇
存量资金频繁调仓的博弈将继续主导6月市场，基本面因素短期影响趋弱，估值依然是主要驱动，建议继续把握短期市场轮动下的机遇。
首先，增量资金并未大幅入场，机构端资金流入缓慢，万亿成交的背后更多是存量资金频繁调仓，以短平快的交易风格博弈估值弹性，随着中报披露渐近，结构博弈将缓慢退潮。其次，基本面因素对市场的短期影响趋弱，A股依然处于平静期，依然处于估值驱动阶段。最后，把握短期市场轮动机遇，短期交易周期与主题，中期紧扣成长制造主线：1）中报业绩确定性高的上游资源品短期更受资金青睐；2）短期有政策催化的主题，包括横琴概念板块和军工也值得关注；3）随着交易驱动退潮，建议紧扣中期的成长制造主线，继续配置新能源、科技自主可控、国防安全和智能制造等板块。
海通证券：股市对通胀开始脱敏，A股有望创年内新高
中美最新的通胀数据均超预期上升，但A股和美股均不跌反涨，显示股市对通胀开始脱敏，下半年通胀压力下降。历史上牛市中指数高点略提前于盈利高点，本轮ROE高点预计在21Q4-22Q1，结合年度振幅规律，指数有望创年内新高。以茅指数为代表的龙头优质公司仍是较好配置，守正。盈利增长较快、顺应政策方向的智能制造更有弹性，出奇。
中信建投证券：市场波澜不惊，成长为矛金融为盾
当前市场保持当前波澜不惊的平稳运行不变。从行业比较的层面来看，第一，大宗商品价格下跌有助于中游制造环节成本下降，看好光伏及新能源汽车、通信设备等中游制造行业。第二，计算机等成长板块如期占优，这也具有相当的持续性。第三，还需要应对行业来应对可能的波动，因此也建议配置金融板块。
广发证券：下半年A股有望乘流而上
展望21H2，全球债券与通胀罕见背离指示大类资产线索：预计工业大宗品涨幅明显放缓、债券长端利率上行空间有限、股票风险可控。关于三大分歧的判断：(1)美元流动性会否大幅收紧？预计十年美债利率难达到主流预期的2%以上；(2)业绩动能减弱是否形成拖累？下半年盈利仍较乐观，供需缺口支撑业绩改善惯性；(3)中国狭义流动性将如何变化？宽松局面会有温和收敛。下半年A股盈利韧性支撑、流动性缓而不紧的格局下，有望乘流而上。
买方观点
泰旸资产
上周沪深300下跌0.7%，行业方面，受益于油价持续上涨，化工、采掘行业领涨市场，广东疫情复发导致休闲服务板块领跌，板块单周跌幅达5.5%。总体上市场行情相对平淡，缺少明确方向，也给了我们更多的时间做深度研究，为后续的投资进行储备。近期上市公司陆续召开股东会，我们会积极利用参加股东会的机会，深入理解公司长期发展方向，并根据二季度公司经营情况优化组合结构。我们一直坚信中国资本市场的崛起刚刚开始，一些具备长期竞争力的公司已经崭露苗头，也请投资者与我们一同拥抱创新，拥抱未来。
高信百诺
本周市场维持震荡走势，华为鸿蒙加持的软件行业成为本周市场关注焦点，白酒板块大幅调整。本周四美国5月通胀数据达5%，美联储缩减QE节奏，美元指数可能成为下一步影响全球风险资产的重点观察信号。我们认为接下来市场仍会呈现轻指数、重结构的特征，随着中报披露窗口的临近，优质标的公司的表现值得期待。
06
大类资产配置建议
A股
上周指数出现冲高回落情况，本周仍处于调整阶段，证指数收跌0.58%，创业板指涨 0.4%，深证成指跌0.62%，目前创业板指连涨5周。两市成交1.12万亿元，连续两日超万亿元，且较上日增千亿元。行业来看，鸿蒙主题的催化带动TMT板块行情导致软件、光伏、新能源汽车、油气板块逆市活跃。后市会呈现震荡回升的阶段，但反弹的幅度预期降低，周期弱化，成长占优，需考虑行业确定性、长期高增长和估值合理等因素选择个股。
债券
本周（6/5-6/11日）央行公开市场共进行500亿元逆回购和700亿元国库现金定存操作。从央行公开市场的动作看，央行维持每个工作日100亿元的投放规模，更多是在向市场传递货币政策保持平稳的信号。5月底以来，权益市场表现良好，且10年期国债收益率一度逼近3.0%引发大量止盈等因素，利率债市场出现一定的走弱。展望后市，债市仍将维持震荡偏强的走势，可关注利率债和高等级信用债。
商品
商品市场前半周小幅下跌，后半周反弹，南华商品指数整周小幅上涨1.88%。分板块而言，黑色板块涨幅明显（0.75 %），因最近国家监督矿山安全生产，市场预期供给收紧，板块集体反弹；能化板块（1.23%）：OPEC+保持今年需求增长预测不变，市场对需求乐观；有色板块（0.29%）：前期受抛储影响，板块承压，尤其是铜、铝和锌，周四消息落地，利空出尽；贵金属（2.49%）：此前数据显示美国通胀率上升，同时受到美元回落支撑，金价上行。而农产品板块下跌0.59%。
配置建议
若能承受波动，可择机参与主观多头，短期推荐灵活类投顾，整体建议均衡配置不同风格的投顾，或直接配置股票多头FOF；CTA策略与股市相关性低，投资者可直接配置CTA FOF以均衡配置；稳健类客户可适当配置套利及中性策略产品。
