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泊通周记(2021年12月29日)
2021-12-30
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在中央经济工作会议重新聚焦稳增长之后,各个部委都据此布局了明年的工作,货币政策也明显趋于宽松。央行四季度货币政策执行报告中,要求“加大跨周期调节力度,与逆周期调节相结合”,并首次提出“发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能,更加主动有为,加大对实体经济的支持力度”。两个加大力度+更加主动有为的表述显然更为积极,结构性功能之外加入了总量功能,进一步降准降息可期。

 

上周1年期LPR利率下调5BP,5年期LPR未调整,主要是因为存量房贷利率是根据12月LPR利率调整,此次暂时不动有利于商业银行的存量房贷利润。明年进一步降准降息后,5年期LPR也将随之下调,激发新增房贷的积极性。正是在明年降准降息的预期之下,十年期国债收益率下破2.8%的关口,市场对于宽货币的判断趋于一致,但是对是否能传导至宽信用仍有疑虑。

 

当前地产政策的调整仅为边际改善,市场对于明年地产链的信用扩张力度尚存质疑,而缺少地产链的宽信用必然是无法实现的。本周住建部旗下的中国房地产报发文"认房又认贷,出售和持有不分的做法该改一改了"。文章提到了认房又认贷、五年限售压制了改善性需求,限价应该区分精装和毛坯,开发商开发环节和经营业务的负债应该区分开。这些都是后续地产政策可能调整的方向,毕竟宽信用和5.5%的政策目标是确定的,在出口回落之后,我们必然会看到更多的地产宽松措施。

 

近期新能源赛道屡屡有利空传出,新能车担忧上游锂价上涨的传导、购车补贴退坡、车险大幅上调可能挫伤需求,光伏传言不再搞整县推进,甚至开始传电网投资都有所下调。其实背后体现的都是,在经济下行压力较大,卖地不畅导致财政捉襟见肘的背景下,这些依赖财政补贴的行业逻辑都需要重新思量。目前宽信用的趋势对于股市来说至关重要,元旦后信贷脉冲的力度将会影响到市场对于后续经济的预期以及市场整体的风险偏好,值得密切跟踪和应对。

 

卢洋  2021年12月28日夜


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  • 当前地产政策的调整仅为边际改善,市场对于明年地产链的信用扩张力度尚存质疑,而缺少地产链的宽信用必然是无法实现的
    2022-01-04 11:14
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